前一段時(shí)間，油價(jià)曾突破50美元/桶似乎給死氣沉沉的油氣市場(chǎng)帶來(lái)了一點(diǎn)希望。關(guān)于油價(jià)未來(lái)走勢，各機構意見(jiàn)各異，但悲觀(guān)者依然占多數。油價(jià)的漲跌歸根結底是對未來(lái)供需的預期。從需求端看，原油需求大戶(hù)中國和美國的需求前景都不太樂(lè )觀(guān)，中國經(jīng)濟增速放緩，美國市場(chǎng)有加拿大和墨西哥上演“生死博弈”，且其已逐漸從油氣進(jìn)口國變?yōu)槌隹趪?；而氣候變化刺激下的汽?chē)革命也在改變全球原油需求版圖。從供給端看，歐佩克成員國之間因利益博弈是否能執行減產(chǎn)協(xié)議存疑，美國因技術(shù)革新和工藝優(yōu)化實(shí)現低成本開(kāi)采頁(yè)巖油更為未來(lái)油價(jià)前景埋下了變數。

　　影響因素一：中東五國對低油價(jià)的承受能力

　　中東產(chǎn)油國對國際油價(jià)的承受能力是其減產(chǎn)協(xié)議能否達成的關(guān)鍵，同時(shí)也是國際油價(jià)漲跌的重要決定因素。2014年油價(jià)下行以來(lái)，歐佩克除中東地區以外的成員國都比較被動(dòng)，委內瑞拉處于經(jīng)濟困難中，尼日利亞、利比亞沖突不斷。所以，中東地區的沙特、阿聯(lián)酋、伊拉克、伊朗和科威特對低油價(jià)的承受能力就成為關(guān)鍵。

　　財政壓力

　　中東五國中，伊朗和阿聯(lián)酋對石油的依賴(lài)程度較低，伊拉克、沙特和科威特較高，其中尤以伊拉克對石油經(jīng)濟的依賴(lài)最嚴重，2015年政府收益的90%均來(lái)自油氣。在國際油價(jià)下行過(guò)程中，沙特和科威特的油氣收益降幅最大，且石油收益較非石油收益下降更快，非石油收益一直相對占比較低。阿聯(lián)酋的政府收益來(lái)源較伊拉克、科威特和沙特更廣泛。伊朗對石油收益的依賴(lài)最輕，因為西方國家2011年以來(lái)對其實(shí)施制裁抑制了石油產(chǎn)量，也促使資金流向非石油領(lǐng)域，減少了其對油氣收益的依賴(lài)。與其他中東國家相比，伊朗的稅制更復雜，來(lái)自非石油領(lǐng)域的稅收較多，包括金屬、化肥和服務(wù)行業(yè)，以及個(gè)人所得稅和消費稅等。

　　根據咨詢(xún)公司伍德麥肯錫的預測，油價(jià)長(cháng)期低迷將對中東各國國內生產(chǎn)總值（GDP）的長(cháng)期走勢將產(chǎn)生不利影響。中東各國如果致力于改變單一石油經(jīng)濟的現狀，國內經(jīng)濟仍有潛力長(cháng)期增長(cháng)。但低油價(jià)可能影響各國經(jīng)濟多元化進(jìn)程，因為大部分公共投資仍需石油收益“買(mǎi)單”。

　　伍德麥肯錫預測，到2020年，中東各國GDP增速將較前5年有所下降，其中伊拉克和沙特降幅最大，伊拉克將從年均5.5%降至2.8%，沙特將從5%降至1.9%。伊朗將逆勢而行，因制裁取消，其GDP增速到2020年將達到4%，而2011～2015年，制裁導致其每年GDP增速以0.3%的速度下降。

　　盡管中東各國政府努力減少政府支出，但與石油相關(guān)的收益劇降仍使其出現財政赤字。除伊朗外，其余4個(gè)國家近3年的政府支出都有明顯下調，投資預算也大減。

　　2016年可能是沙特、伊拉克、科威特和阿聯(lián)酋財政赤字的低點(diǎn)，油價(jià)略微回暖減輕了財政壓力，但未來(lái)幾年，能否實(shí)現財政結余尚難預料。比較而言，伊拉克和沙特2016年的財政赤字甚至大于全球金融危機后的2009年一些主要發(fā)達經(jīng)濟體，當時(shí)德國、日本、美國和英國的財政赤字分別占其GDP的3%、9%、10%和11%。而中東五國中，表現最好的可能是伊朗，但也有4.3%，伊拉克和沙特則分別高達20.3%和20.4%。

　　應對財政赤字

　　對中東五國而言，應對財政赤字的關(guān)鍵是擁有大量?jì)溥M(jìn)行緩沖，以及進(jìn)入國際資本市場(chǎng)的機會(huì )。伊拉克幾乎完全沒(méi)有儲備，進(jìn)入國際資本市場(chǎng)的機會(huì )也有限；沙特的儲備已迅速縮水；阿聯(lián)酋和科威特多年來(lái)都通過(guò)主權財富基金收益來(lái)應對赤字，但因多用于投資，流動(dòng)資產(chǎn)減少，導致對資產(chǎn)價(jià)格形成短期壓力；伊朗儲備雖少，但赤字也低，儲備是赤字的8倍，暫時(shí)無(wú)憂(yōu)。就政府債務(wù)來(lái)看，伊拉克負債最多，加上低油價(jià)和國內武裝沖突影響，政府壓力最大。

　　伍德麥肯錫認為，即使擁有豐厚的儲備，中東五國政府也應增加發(fā)債。2016年以來(lái)，沙特和阿聯(lián)酋都嘗試從債券市場(chǎng)獲取資金。伊朗正從長(cháng)達14年的放逐中回歸國際債券市場(chǎng)，但美國財政部現行的國際融資交易制裁仍將限制國際銀行涉足伊朗。

　　伊拉克儲備有限又無(wú)法進(jìn)入國際資本市場(chǎng)，只能靠國際貨幣基金組織（IMF）和央行解決其預算赤字問(wèn)題。伊拉克發(fā)展基金目前低于10億美元，2012年尚有180億美元。2015年10月，伊拉克因投資者要求11.5%的收益太高而取消了20億美元的國際債券發(fā)行。2016年7月，伊拉克接受了IMF的53億美元3年期貸款以穩定經(jīng)濟。